Welche Auswirkungen hat der unerwartete Kurssturz von ASOS auf die Bewertungen von Zalando & Co.? Das sorgte jüngst schon beim K5 Founders Dinner für Gesprächsstoff, schließlich werden die Kennzahlen von börsennotierten Unternehmen wie ASOS gerne als Referenzwerte herangezogen.
So orientiert sich Kinnevik bei der Bewertung von Zalando im Quartalsbericht für Q1 (PDF) u.a. am Börsenwert von ASOS:
„Valuation based on sales multiples for a group of comparable companies. The peer group includes, among others, Amazon, Asos, CDON and Yoox.
The average sales multiple for the peer group has been reduced due to Zalando’s lower profitability.
Last 12 months historical sales has been multiplied with a sales multiple of 1.9. The entire company has been valued at EUR 3.9bln.“
Ähnliches gilt für die anderen Rocket-Beteiligungen (siehe auch Exchanges #53: Was will Rocket Internet an der Börse?):
„Applied sales multiples for last 12 months historical sales:
- Bigfoot I: 1.3-1.9
- Bigfoot II: 1.4-1.6
- BigCommerce: 1.2-1.3
- Home24: 1.1
- Wimdu: 2.8
- Westwing: 1.3
Valuation based on sales multiples for a group of comparable companies. The peer group includes, among others:
- for Bigfoot I, Bigfoot II and BigCommerce: Amazon, Asos, CDON and Yoox;
- for Home24: Amazon, CDON, Williams-Sonoma and Bed, Bath & Beyond;
- for Wimdu: HomeAway, Priceline, Expedia and Tripadvisor; and
- for Westwing: Groupon, Vipshop and Zulily.
The average sales multiple for the peer group has been reduced to reflect factors such as lack of profitability and early e-commerce market.
For the holding companies Bigfoot I, Bigfoot II and BigCommerce, the underlying operating businesses (e.g. Dafiti and Lamoda) have been valued separately.“
Zwar hat ASOS zuletzt seine Gewinnziele verfehlt. Doch so wirklich nachvollziehbar ist der heftige Kurseinbruch nicht.
ASOS bleibt auf dem Weg zur Umsatzmilliarde und hatte zudem angekündigt, stärker in internationales Wachstum investieren zu wollen:
„Whilst our profit performance for this financial year is not what we had hoped for due to an unusual combination of factors, our accelerated investment in technology and infrastructure to support our £2.5bn sales ambition is progressing and capex remains within guided levels.
All customer metrics – active customers, new customers, order frequency and units per basket – are positive and we are totally focussed on rolling out the ASOS business model globally as the world’s leading online fashion destination for 20-somethings.“
Aber natürlich sind Online-Stars wie ASOS, Amazon & Co. aus herkömmlicher Sicht schon seit längerem extrem überbewertet („Asos: Why has the share price crashed?“).
Eine der spannendsten Erkenntnisse war deshalb unlängst auch auf der eSuite 2014, um wievieles leichter sich ein Zalando im Vergleich zu ASOS heute mit der Wachstumsfinanzierung tut.
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